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九毛空包网:行业特征与价值评估方法的研究

2020/1/31      来源: 空包网
  九毛空包网:评估师在进行不同行业的企业价值评估时,需要同时分析企业所处的宏观经 济环境、产业发展前景结合公司自身特征选取合适的评估方法和模型,才能更加 合理准确的得出评估结果。在确定快递行业所适用的评估方法之前,本文先分析 整理了学者在研究不同行业的企业价值评估时所选取的评估模型与研宄方法。
  
  九毛空包网:国外学者在进行企业价值评估方法研究时主要的研究结论有:经济增加值法、 实物期权法以及两者的结合适合于互联网行业、新能源以及高新技术行业的企业 价值;PE估值法和PS估值法在食品饮料和电器制造行业的价值评估研宄中应用 更为广泛,他们都具有增长率不高、财务状况稳定的行业特征;而息税摊销前利 润率模型(EV/EBITDA)在对制造行业公司估值时具有更高的准确度和解释力 度,因为制造业通常拥有大量的固定资产、累计折旧和摊销;DCF法相对于相 对估值法更适合收益稳定的企业价值评估(Jyoti Gupta, 2002; Imam, 2008; Pinto, 2010; MutaleJ,2011) I9-13]。
  
  九毛空包网:近些年来,随着国内企业价值评估的发展,也有不少学者关注不同行业评估 方法适用性的研宄。首先,部分学者通过分析我国近年来的国情与境内上市公司 的经营情况和财务数据,表明相对估值法更加适合我国当时的国情,绝对估值法 (如自由现金流折现模型)虽然理论上很完美,但存在不少的实际因素限制,比 如公司披露财务数据的真实可靠性对评估结果的影响较大(方芳、周传道、李由, 2003;杜江,2005) [14,15]。有些学者通过系统地对企业价值评估方法在理论上的 缺陷与优势分析,认为在一定假设基础上DCF估值法同样适用于我国不同行业
  
  九毛空包网:生命周期的企业价值评估(王书贤,2005;陈作华,2007;陈一博,2009) [16_18]。 不少学者对价值评估方法的特性进行深入分析,结合我国上市公司的行业分类进 行适用性判断,发现PE、PB相对估值法对新三板信息技术企业和成熟的传统行 业估值时的评估结果更加准确,而绝对估值模型适用于快速成长的新兴行业(杨 帆,2012;金辉、金晓兰,2016;李彦甫,2016) n9—21]。
  
  九毛空包网:具体到每个行业的企业价值评估研宄时,不同学者持有不同的观点:学者们 从评估案例所属行业的周期性强弱、所处成长周期和行业的发展情况入手,认为 航运业、物流业、房地产行业的周期性较强,基础的企业价值评估模型不能很好 地进行企业价值评估,相对估值法的计算简便、易于理解,而绝对估值法需要进 行适当的改进与修正(杨茜,2010;程之琦,2017) DCF模型、REVA改
  
  进的收益法等绝对估值法在我国医药上市企业价值评估时具有较高的准确度,但 都需要对传统的绝对估值法进行现金流量预测方法、收益额计算等方面进行改进 与修正(王竞达、刘中山,2010;张歌,2018) [24,25]。通过对模型参数与计算过 程进行改进后,学者发现改进的剩余收益模型在对新能源行业等进行企业价值评 估时,也有比较好的评估结果与更好的解释力度(陆怡倩,2018) [26]。
  
  九毛空包网:通过参考多位学者是如何分析不同行业的企业价值评估研究后,本文发现实 物期权法更多的用来评估高新技术行业;相对估值法在评估周期性行业时,具有 更高的准确度;而收益法则适合于成长期到成熟期且收益稳的行业的企业价值评 估。这对本文进行快递行业分析与评估方法的选取具有很高的参考价值。
  
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